日常消費品：黃酒連續(xù)提價

　　黃酒為小酒種，發(fā)展較為緩慢。黃酒在歷史上長期作為社會主流酒類，由于戰(zhàn)亂等原因囿于一隅，至今在國內(nèi)釀酒行業(yè)中仍屬于欠發(fā)展的酒種，無論從其規(guī)模上和消費者覆蓋量上均遠低于白酒、啤酒，黃酒在國內(nèi)酒類市場屬于小酒種。

　　在產(chǎn)量方面，黃酒占釀酒行業(yè)總產(chǎn)量的約4%;在收入規(guī)模方面，黃酒行業(yè)收入占國內(nèi)酒行業(yè)收入的不足2%;在消費者覆蓋面上，黃酒在全國化方面進度較慢，主要消費區(qū)域仍以江浙滬為主。

　　單價偏低導(dǎo)致黃酒行業(yè)利潤率低下。黃酒和白酒作盈利水平出現(xiàn)較大差異，黃酒的制造成本、費用成本與白酒相差不大，但是黃酒的價格偏低導(dǎo)致其空間遠低于白酒。

　　黃酒行業(yè)的整體盈利偏弱，利潤占釀酒行業(yè)的比例不足2%;在凈利率方面，白酒上市公司高于黃酒上市公司10-20個百分點;在率方面，黃酒行業(yè)低于白酒行業(yè)率近10個百分點。

　　黃酒連續(xù)提價，核心邏輯為行業(yè)變化。今年以來黃酒上市公司連續(xù)提價，將在一定程度上提升了黃酒的盈利能力，緩解了黃酒長期低價、低率、低凈利率的局面，同時增強經(jīng)銷商的利潤，提升經(jīng)銷商的積極性。

　　在此次黃酒上市公司對其部分產(chǎn)品進行提價之后，對其各自的收入貢獻幅度并不大，但是黃酒行業(yè)對其價格偏低、改善行業(yè)盈利環(huán)境已經(jīng)達成共識。對于本輪黃酒企業(yè)的提價，從供求關(guān)系、市場情況和成本情況來看，我們認為提價的核心邏輯在于黃酒行業(yè)自身行業(yè)的變化。