國企改革角度如何看待白酒？

　　有相關分析師發(fā)布研報建議，繼續(xù)重倉白酒板塊7家龍頭企業(yè)，預計全年的股價還有30%-50%的上漲空間。七家公司為：水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、貴州茅臺、口子窖、洋河股份、今世緣。研究報告稱當前白酒市場嚴重低估了白酒消費升級帶來的營收結(jié)構(gòu)變化。同時資本市場對白酒的估值遠遠沒有將其作為一個可選中高端的消費品對待，白酒的估值將在業(yè)績增長、全球資本配置的大環(huán)境下繼續(xù)修正。

　　白酒行業(yè)：國企改革角度看白酒

　　點評：在上市的19家白酒企業(yè)中有 14 家是國企、4 家民營企業(yè)還有 1 家外資企業(yè)，主要是分布在四川、安徽、山西和北京等地區(qū)。其中國企占據(jù)了很大一部分，由此可以看出，各個省份的國企改革力度和進程對整個白酒行業(yè)將會產(chǎn)生很大的影響，用來吸引社會資本、提高國有資本運營效率為核心的改革路線，將會給白酒企業(yè)注入新的增長活力。

　　自 從2015 年下發(fā)了《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》之后，各個省份陸續(xù)出臺了相應的文件，并且積極實施。其中山西作為國企改革的重點省份之一，一直都在強調(diào)混合所有制改革以及如何提高國有資本效率、提高信息公開水平，已經(jīng)出臺了相關方案并且取得一定的進展。北京同樣也強推的是混合所有制改革，已經(jīng)加大了企業(yè)調(diào)整的重組力度，并且鼓勵員工都持股。四川、貴州及安徽都在要求建立并且完善現(xiàn)代的企業(yè)制度，已對下屬的多家國企進行股權的多元化改革。新疆已經(jīng)對 10家企業(yè)實施了“九項改革”，著力突出國企精干主業(yè)，優(yōu)化國有的資本配置。

　　企業(yè)改制可以幫助企業(yè)釋放活力，通過綁定管理層的利益，采取員工持股，引入戰(zhàn)投和優(yōu)秀經(jīng)銷商入股的方式，激發(fā)各個管理層及員工的積極性，有明顯的正效應，白酒行業(yè)中已經(jīng)有成功的案例。

　　洋河股份，它的改制就是國改的標桿。改制之后，2003年進行了產(chǎn)品的創(chuàng)新，推出“洋河藍色經(jīng)典系列”，2003年公司的銷售額達到3億，2004年銷售達到4個億，2005年銷售達到了7個億，比2003年收入的銷售翻了番。2006年管理層持股達到了30%，增強激勵的效果，2006年至2011年收入年增長速度在50%以上，2009年上市之后更是迎來增長速度的高峰，2015年的營收達到160個億，成為改制的經(jīng)典成功樣板。

　　還有一個成功的案例就是保健酒的龍頭企業(yè)--勁酒，在改制之后，同樣業(yè)績出現(xiàn)大爆發(fā)的態(tài)勢。在1998年6月，企業(yè)經(jīng)全體股東投票表決，轉(zhuǎn)為民營，之后1999年收入2個億，比1998年的收入翻倍，2005年收入為9.2億，2010年的收入為36個億，幣2005年的收入翻了4倍，2014年收入達到76個億，比2005年的收入翻了8倍。

　　這幾年有很多白酒上市公司已經(jīng)有多單改革落地，形式主要有集團混改、員工及經(jīng)銷商持股、大股東變更。

　　國企改革相關重點標的：貴州茅臺提前公布 2017年一季度的營收數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示超預期，上調(diào)的目標價格到 450元。據(jù)貴州茅臺發(fā)布的年報顯示，公司承諾在2017年12月底前推進制定對公司管理層和核心技術團隊的股權激勵辦法。預估16-18年EPS為13.25、16.46、20.88元，比之前的增長7%、24%和 27%，目標價格450元，對應2017年的報表業(yè)績估值 為22x，2018年的報表業(yè)績估值 為17x，買入評級，繼續(xù)推薦。順鑫農(nóng)業(yè)低端白酒企業(yè)全國化龍頭市值安全邊際高，靜待北京國企改革推進，預估2016-18 年 EPS 分別為0.69、0.74和 1.06元，分別增長 為4%、8%和 43%，當前的股價分別對應 PE 為 33、30、21x，維持買入。山西汾酒是山西國企改革先鋒期待的中國酒魂又一春：預估在2016-18年EPS分別為 0.74、0.87、1.02 元，分別增長23%、18%、17%，目前的股價對應 PE 為 42、36、30倍，維持增持評級，建議重點關注。