食品飲料：淡季不淡，提前布局白酒和奶粉下半年機(jī)會

　　5月第四周食品飲料指數(shù)下跌1.25%,跑輸大盤0.74pct:本周大盤下跌,滬深300指數(shù)下跌0.51%,食品飲料板塊出現(xiàn)下跌,走勢弱于大部分板塊。食品飲料子行業(yè)大部分上漲,黃酒領(lǐng)漲,上漲3.5%。其他子行業(yè),食品綜合(0.6%)、葡萄酒(0.5%)、肉制品(0.4%)、其他酒類(0.2%)、啤酒(0.1%)、軟飲料(-0.2%)、白酒(-0.9%)、乳品(-2.0%)、調(diào)味發(fā)酵品(-6.7%)。

　　本周觀點(diǎn):上周路演一周,投資者認(rèn)為白酒的短期漲幅已經(jīng)兌現(xiàn)基本面,因此有部分資金已經(jīng)減倉。但對于白酒中長期復(fù)蘇的趨勢并不十分確定,我們認(rèn)為中間存在預(yù)期差,下半年白酒若漲價還有一波較大的機(jī)會。

　　近期通過公司調(diào)研和經(jīng)銷商調(diào)研,確定了茅臺淡季不淡的銷售情況。部分消費(fèi)者已經(jīng)有漲價預(yù)期,提前購買。廠家有部分控貨行為,目前每天接到訂單量約100噸,發(fā)貨80噸左右,經(jīng)銷商也反映打款已經(jīng)一個月尚未收到貨。淡季生產(chǎn)線每周末加班,茅臺中秋旺季到年底大概率供應(yīng)不足,可能出現(xiàn)批價的上漲。而五糧液和老窖也有計劃跟隨茅臺漲價。

　　因此我們建議提前布局旺季漲價行情,推薦高彈性的瀘州老窖、酒鬼酒。

　　嬰幼兒奶粉配方注冊制有望在近期推出,猴寶寶奶粉需求也將爆發(fā)。據(jù)了解,CFDA在10月1日有望開始接受配方注冊,倒推配方注冊制出臺時間可能在未來一個季度。出臺后大量小企業(yè)將退出市場,貝因美等一線品牌已經(jīng)提前通過壓庫存準(zhǔn)備搶占空白市場。同時猴年生育率同比大幅提高,6個月后奶粉需求開始爆發(fā),下半年動銷有望明顯改善。建議提前布局。

　　維持行業(yè)“推薦”評級:行業(yè)長期推薦組合:貴州茅臺\五糧液\瀘州老窖\伊利股份。6月組合:瀘州老窖\上海梅林\光明乳業(yè)\伊利股份\貝因美。

　　重點(diǎn)數(shù)據(jù):截至5月18日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價格3.45元/公斤,同比上漲1.47%,環(huán)比下跌0.29%。5月20日國產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價為166.66元/公斤,同比上漲1.39%,環(huán)比上漲0.12%。5月27日豬肉價格30.13元/公斤,環(huán)比上漲1.82%;仔豬價格65.80元/公斤,環(huán)比上漲1.00%,生豬價格21.12元/公斤,環(huán)比上漲0.62%;5月27日豬糧比10.88。