2021年啤酒上市公司股價(jià)表現(xiàn)欠佳,但高端啤酒仍“香”。
堪稱港股和A股2019年、2020年絕對熱門的啤酒板塊,在2021年突然不“香”了。
截至2021年12月31日收盤,港股啤酒“三巨頭”中,華潤啤酒(00291)2021年股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到9.98%;青島啤酒股份(00168)跌幅為9.09%;百威亞太(01876)跌幅19.43%。
A股這邊,珠江啤酒(002461.SZ)年內(nèi)累計(jì)下跌14%;惠泉啤酒(600573.SH)下跌13.26%;燕京啤酒(000729.SZ)表現(xiàn)較好僅輕微下跌0.33%。重慶啤酒(600132.SH)一枝獨(dú)秀,年內(nèi)累計(jì)上漲27.17%,但重啤下半年也遭遇了股價(jià)大幅回撤。
在智通財(cái)經(jīng)APP看來,決定啤酒企業(yè)股價(jià)走勢有諸多因素。從基本面角度看,今年以來酒企受制于玻瓶、鋁罐、紙箱等原材料價(jià)格大幅上漲,使得成本壓力凸顯。另一方面,啤酒市場早已從增量時(shí)代過渡到存量時(shí)代,在這樣的環(huán)境下做增長并非易事。
據(jù)中國國際啤酒網(wǎng)數(shù)據(jù),2020年1-12月,中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量 3411.11萬千升,同比下降7.04%。2021年1月-11月,中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到3327.47萬千升,同比增長5.2%。這樣的產(chǎn)量增長數(shù)據(jù),顯然難以對已經(jīng)“熱”了兩年的啤酒板塊起到推動作用。
那么該如何把脈啤酒企業(yè)的未來?在智通財(cái)經(jīng)APP看來,要把握兩大重點(diǎn),其一是頭部酒企份額演變,其二是啤酒高端化趨勢。
份額趨于集中,頭部酒企提價(jià)能力凸顯
首先看份額,盡管整個(gè)啤酒市場已經(jīng)從增量市場推進(jìn)到了存量市場,但行業(yè)競爭格局也已經(jīng)相對穩(wěn)定,市場已由頭部企業(yè)把控。從銷量角度看,2020年國內(nèi)前5大啤酒企業(yè)的市場份額已達(dá)到73%;銷售額角度看,前5大啤酒企業(yè)的份額達(dá)到65%。
從酒企角度看,市場份額集中的好處是,企業(yè)的之間的競爭不必再通過激烈的價(jià)格戰(zhàn)以及投入過量的營銷費(fèi)用去爭搶份額。反而可以通過提價(jià)和優(yōu)化產(chǎn)品組合的方式提升邊際回報(bào)。
事實(shí)上,為了抵抗成長上漲壓力,自2018年近年來啤酒企業(yè)已經(jīng)對產(chǎn)品進(jìn)行過多輪提價(jià),2021年提價(jià)傳聞亦不絕于耳。
今年年中,中信證券食品分析師團(tuán)隊(duì)對近期啤酒提價(jià)傳聞進(jìn)行過梳理,港股上市公司方面,華潤啤酒于9月份推出勇闖天涯新包裝,逐步推動各地區(qū)提價(jià),提價(jià)幅度在10%上下。青島啤酒也在研究2021Q4-2022Q1提價(jià)的可能,如若提價(jià)落地,預(yù)計(jì)將會對華東、華南等多地區(qū)主力產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整(青島純生等),提價(jià)幅度在10%左右;百威亞太正在研究2021Q4-2022Q1對百威等部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià),提價(jià)幅度保持與CPI增幅相當(dāng)。
此外,重慶啤酒已經(jīng)穩(wěn)步落實(shí)疆內(nèi)價(jià)格調(diào)整(自9月開始以換包裝的形勢提價(jià)約10%),將在2021年年底全面落地。同時(shí),也在積極研究疆外價(jià)格調(diào)整方案,望率先推動掌控力強(qiáng)的地區(qū)提升。
在智通財(cái)經(jīng)APP看來,頭部啤酒企業(yè)之所以有底氣提價(jià),市場份額相對集中是一大核心要素。但需要注意的是,酒企并沒有因?yàn)檎莆樟颂醿r(jià)的“財(cái)富密碼”而放棄“開疆拓土”的決心。
以重慶啤酒為例,旗下嘉士伯中國,在新疆、寧夏、重慶、云南等省份擁有非常堅(jiān)實(shí)的基本盤和市場控制力。2017年起,嘉士伯中國以西部為根基,推進(jìn)“大城市戰(zhàn)略”向東部地區(qū)進(jìn)發(fā)。通過高端品牌開拓非核心銷售區(qū)域的大城市市場,再逐步滲透大城市的周邊地區(qū),以搶占市場份額。截至2020年公司已開拓了38個(gè)城市,2021年計(jì)劃擴(kuò)增至41個(gè)城市。
作為龍頭老大的華潤啤酒,甚至在青島啤酒的核心市場山東深挖機(jī)會,目前華潤旗下勇闖天涯品牌已經(jīng)在魯西建立優(yōu)勢。反觀青島啤酒,持續(xù)利用嶗山啤酒等品牌繼續(xù)鞏固公司在魯東的地位,也在向全國市場銳意進(jìn)取。以東北市場為例,青啤采用差異化的競爭策略,將奧古特、青島純生等高端率先布局并站穩(wěn)腳跟。
高端趨勢未改,把握格局變化下的投資機(jī)遇
根據(jù)頭部企業(yè)爭奪市場份額的打法可以預(yù)見,把握行業(yè)格局深度演化下的啤酒市場,還需要抓緊另一條主線,那就是啤酒高端化。
根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示,2015-2020年,中國高端啤酒消費(fèi)量占比由2015年7.1%提高到2020年的11%,遠(yuǎn)低于海外成熟市場美國的42.1%;高端啤酒市場規(guī)模占比從2015年的24.6%提升至2020年的35%。不考慮2020年疫情的影響,高端啤酒在2015-2019年銷量實(shí)現(xiàn)CAGR約10%,市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)CAGR約13.5%。
德邦研究所預(yù)測,以2019年數(shù)據(jù)為基數(shù),預(yù)計(jì)2020-2024年高端啤酒市場規(guī)模GAGR約9.5%,2024年將達(dá)2800億元,市場占比將提高到40%左右;預(yù)計(jì)2024年高端啤酒消費(fèi)量將突破500萬千升,占比將提高到13.9%,這將帶動行業(yè)整體噸位價(jià)的上漲。
在國內(nèi)啤酒市場份額趨于穩(wěn)定前提下,頭部酒企將持續(xù)受益于高端化趨勢。就拿國內(nèi)前兩大啤酒企業(yè)而言,青島啤酒中長期在高端市場具備先發(fā)優(yōu)勢,一條主線是為青島主品牌對嶗山等品牌的置換升級,另一方面青島啤酒聚焦純生、白啤等高端大單品,隨著高端產(chǎn)品在銷售端放量,公司的盈利能力將進(jìn)一步改善。
此外,華潤啤酒也采取多重措施提升高端化水平。一方面通過自主研制高端新品,彌補(bǔ)價(jià)格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力,獲得旗下產(chǎn)品。2019年后,華潤啤酒確定了“4+4”產(chǎn)品組合的策略,通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發(fā)力,打造華潤啤酒的高端化發(fā)展之路。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到,啤酒高端化趨勢早已全面蔓延到整個(gè)行業(yè)。就今年三季報(bào)而言,重慶啤酒受益高端化趨勢明顯。
前三季度,重慶啤酒高檔、主流、經(jīng)濟(jì)啤酒品類分別實(shí)現(xiàn)銷售收入39.6、55.4億元和14.7 億元,分別同比增長53.9%、13.1%和10.6%。其中,三大品類第三季度單季度收入同比增速分別達(dá)到 40.9%、5.7%和20.6%。
據(jù)悉,重慶啤酒銷售增長,主要得益于“大城市計(jì)劃”推進(jìn),期內(nèi)公司本地強(qiáng)勢品牌烏蘇于新疆外市場的全渠道擴(kuò)張及精耕成效顯著,疆外烏蘇實(shí)現(xiàn)銷量同比增長75%,帶動烏蘇品牌銷量同比42%。此外,重慶啤酒旗下國際高端精釀品牌1664銷量也取得39%的高增長。
高端化帶來盈利能力提升方面,以青島啤酒為例,2021年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營收267.71 億元(人民幣,下同),同比增長9.62%,扣非后歸母凈* 32.16 億元,同比增長20.09%。其中,青島啤酒第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收84.8億元,同比下降3.01%,但扣非后歸母凈*達(dá)到10.57億元,同比增長0.25%。
由此可見,在啤酒高端化趨勢下,酒企不僅銷售有量的增長,亦有質(zhì)的升級。望啤酒江湖,高端化未來可期。
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