未來或會積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策，尤其是擴大內需方面的政策，將會更具前瞻性，可以發(fā)力適當靠前。經濟工作會議中提到內需會有所轉弱，因此支持內需的「靠前」政策料會適時出臺，利好內需股，華潤啤酒(291)近年業(yè)績穩(wěn)增，而且積極發(fā)展高端產品，有力挑戰(zhàn)過江龍百威亞太(1876)在高端市場地位，盈利前景秀麗。

　　經濟工作會議提出要扭轉預期轉弱的方法，就是政策要適度超前，不排除短期內會有利好零售市場的政策出臺。推動內需擴大內循環(huán)是國策根本，尤其是中美關系緊張，美國剛把一批中資股列入制裁名單，中國外貿未來一段長時間會遇到重大政治阻力，再加上內地地價及工資等生產成本漸失低價優(yōu)勢，世界工廠會遇到近鄰競爭。反觀內地近6億人的中產市場，會是內需非常強大的市場。潤啤除了力擴內銷外，亦加強高端產品市場發(fā)展，正好針對消費力日益提升的中產階層。

　　上半年*倍增

　　潤啤本初再次晉身藍籌股，是外間對集團近年營運改善給予的肯定。潤啤多年前掉失藍籌地位，但近年在營運上改善，得到投資者青睞。今年上半年，營業(yè)額196億元人民幣(下同)，按年增長一成二，凈*42.9億元，年增長達一倍，而近年盈利穩(wěn)增，由2018年度的9.7億元，增至2019年度的13.1億元，再增至上年度的20.9億元，增幅達六成，業(yè)績十分對辦。

　　潤啤負債非常低，總債項對股東權益不足1%，而股東權益回報約10%，現金流強勁，上年度大增22億元至年結日達45.3億元，再加上負債低，有足夠能力并購及擴張，亦有條件增加派息。

　　積極發(fā)展高端產品

　　潤啤派息穩(wěn)定，合好息一族胃口。雖然潤啤預測市盈率達39倍，市帳率亦近8倍不算便宜，但這類龍頭零售股看重的不是資產折讓，而是其品牌地位及銷售潛力，這點以潤啤作為內地啤酒龍頭股，是無容置疑的。潤啤產品近年向高端發(fā)展，今年8月公布中期業(yè)績時，一并公布「決戰(zhàn)高端，質量發(fā)展」的戰(zhàn)略，雖然推出的高端產品「醴」售價達500元一瓶，指可與茅臺同桌，被外間虐稱是「茅病」，但反映集團向高端產品進發(fā)野心，值得給予額外溢價。摩通及招銀對潤啤目標價都超過90港元;中信及里昂都給予「買入」評級，目標價分別為88港元及87港元;光大亦看好潤啤，評級「買入」，目標價78.5港元。高盛本月初把潤啤列為「確信買入」名單，目標價84.5港元，可見大行幾乎一致看好潤啤前景。

　　專家評介

　　潤啤近年積極轉攻高檔市場，加上市場預期內地啤酒行業(yè)具潛在提價空間，配合人均可支配收入不斷上升，中高檔啤酒需求殷切，而目前潤啤高檔啤酒市占率在行業(yè)排行第三，旗下雪花啤酒已多年位居內地銷量首位，有利提升高檔產品市占率，和維持長遠增長目標，前景看俏。

　　啤酒行業(yè)趨勢高端化，疫情下過去兩年的年均復合增長率仍有9%至10%。展望行業(yè)未來會維持雙位數增長、產品均價繼續(xù)上升及率持續(xù)擴張。此外，潤啤新一輪的潛在加價將是集團盈利能力提升及股價表現的主要催化劑，建議現價買入，目標價70元，止蝕價57.8元。