舍得發(fā)布 2021 年業(yè)績快報，快報結(jié)果顯示，公司 2021 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 49.7億元，同比+83.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈* 12.5 億元，同比增長 114.4%。我們看好公司老酒戰(zhàn)略對于公司品牌力，產(chǎn)品力持續(xù)提升的推動作用，維持 21-23 年 EPS預(yù)測為 3.75、5.49、7.71 元，對應(yīng) 22 年 36X，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

　　報告正文

　　公司快報符合預(yù)期，看好來年凈利率提升?？靾蠼Y(jié)果顯示，公司 2021 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 49.7 億元，同比+83.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈* 12.5 億元，同比增長 114.4%。其中 Q4 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13.6 億元，同比+44.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈* 2.8 億元，同比+2.1%。整體業(yè)績與前期快報相符合。

　　圍繞長期戰(zhàn)略目標(biāo)，全方位提升競爭力。公司 2021 年制定了“1+2+7”白酒發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃(即 1 年，3 年和 10 年發(fā)展目標(biāo))。為了打造行業(yè)競爭力，公司提出五大戰(zhàn)略目標(biāo)。包括 1、匠心極致的產(chǎn)品力;2、高溢價能力的品牌;3、卓越的高效能組織;4、共創(chuàng)業(yè)的企業(yè)文化;5、規(guī)范管理的長效機(jī)制。企業(yè)通過對產(chǎn)品力，品牌力，內(nèi)在效率的持續(xù)提升，推動企業(yè)成長。

　　堅(jiān)持老酒戰(zhàn)略，做正確的事。公司提出，老酒戰(zhàn)略的核心是：基于堅(jiān)持做正確的事，做難的事，做需要時間檢驗(yàn)的事的長期主義。具體而言包括 1、極致的產(chǎn)品主義。2021 年公司成立老酒研究，返聘技術(shù)專家，持續(xù)提升產(chǎn)品力。2、利他的客戶思維，公司持續(xù)建設(shè)全國共享倉庫減少經(jīng)銷商資金占用，提升經(jīng)銷商盈利水平。3、深度的消費(fèi)者體驗(yàn)，公司堅(jiān)持開展名酒進(jìn)名企、名企進(jìn)名酒、智慧之旅、智慧俱樂部等活動;通過舉辦老酒盛宴、舍得之夜、沱牌之夜等活動，深化消費(fèi)者體驗(yàn)。4、全員共創(chuàng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)共同富裕。公司堅(jiān)持以正向激勵為主的方式激發(fā)員工內(nèi)生動力，建立三級考核機(jī)制與短期戰(zhàn)役及時激勵機(jī)制相結(jié)合;為先進(jìn)員工建設(shè)晉升通道。

　　維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們認(rèn)為次高端白酒發(fā)展的核心在于通過對消費(fèi)者持續(xù)的投入，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)氛圍的建設(shè)，并最終通過逐步打造樣本市場的方式，形成全國化影響力。舍得堅(jiān)持老酒戰(zhàn)略，使得其用戶教育成本相對較低，用戶黏性較高。企業(yè)在市場投入上，以消費(fèi)者為中心，堅(jiān)持長期主義，能夠幫助公司不斷形成省外優(yōu)質(zhì)市場，推動公司全國化。我們維持公司 21-23 年 EPS 預(yù)測為 3.75, 5.49 以及 7.71 元，對應(yīng) 22 年 36X，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

　　風(fēng)險提示：疫情長期持續(xù)對動銷影響、省外擴(kuò)張受阻。(原標(biāo)題：【招商食品】舍得酒業(yè)：圍繞長期目標(biāo)，堅(jiān)持做正確的事)