普五定位有所變化，經典五糧液承擔站位超高端重任。普五長期承擔對標高端的重任，批價為各方關注，除飛天外，普五在高端(當下為千元價格帶)占據絕對地位和份額，但隨市場變化，普五同普飛價格差距反而拉大，在這一過程中，如何達成“量”“價”均衡和品牌提升，持久的考驗著公司的應對。經典五糧液的問世并初年放量，有效的破局這一兩難之境。經典五糧液既實現了品牌提升和超高端的突破，又承接了對標超高端大單品的重任，普五定位實質性轉為“高端主流份額單品”，同主流高端價位“水漲船高”相匹配，適度，成為超高端經典五糧液的護城河，對于競品潛在快速殺入超高端市場形成有效阻隔，維護經典五糧液的超高端有利地位，穩(wěn)步放量——公司2020年度股東大會透露經典五糧液十四五目標突破萬噸，成為名副其實的超高端大單品。至此，高端兩大品牌產品策略方面相似之處開始顯現，普飛非標產品比例持續(xù)提升反過來增強了普飛的稀缺性，價格穩(wěn)步上行，經典五糧液稀釋了普五的放量壓力，未來也將對普五價格的堅挺形成拉抬助力。

　　投資建議：品牌產品思路更進步，數字化營銷和渠道管理不斷顯效，激勵機制保持，“補短板向拉長板轉變”，堅持“高質量增長”，持續(xù)看好公司。維持買入-A投資評級，6個月目標價320.00元。我們預計公司2021、2022年每股收益分別為6.27元和7.37元，目標價相當于2022年43X的動態(tài)市盈率。

　　風險提示：經典五糧液批價波動放大，千元高端競爭分流加劇導致可能。(原標題：【安信食品】五糧液：超高端突破打開新局面，高質量增長更堅定)