從近日公布完畢的白酒上市企業(yè)2020年年報(bào)以及2021年一季報(bào)中可以看到,茅臺(tái)、五糧液(000858)站穩(wěn)行業(yè)龍頭地位,而居于20億-50億營(yíng)收陣營(yíng)中的區(qū)域名企,則被視為白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中最激烈的區(qū)間。
“冰火兩重天”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
白酒板塊競(jìng)爭(zhēng)格局在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變,是業(yè)界分析2020年年報(bào)時(shí)給出的預(yù)判。這種預(yù)判的部分來(lái)源,基于20億-50億陣營(yíng)酒企與百億陣營(yíng)酒企之間存在著巨大“空洞”。
所謂“空洞”指的是50億-100億規(guī)模企業(yè)缺失。百億陣營(yíng)中2020年?duì)I收規(guī)模位居最末的古井貢酒(000596),營(yíng)收為102.92億元,位居古井貢酒之后的今世緣(603369),2020年?duì)I收為51.19億元,仍可視為20億-50億陣營(yíng)中的酒企。
營(yíng)收規(guī)模會(huì)隨著時(shí)間的流逝而增長(zhǎng),但兩大陣營(yíng)之間的巨大差異,使得目前20億-50億陣營(yíng)的企業(yè)想要在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)層級(jí)跨越頗為困難。
難在何處?有觀點(diǎn)認(rèn)為,20億-50億陣營(yíng)的企業(yè)相較于百億陣營(yíng)企業(yè),抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱,使得企業(yè)未來(lái)發(fā)展的不確定因素較多。盡管目前白酒行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭對(duì)名酒較為友好,但整體來(lái)看,白酒的整體規(guī)模在萎縮,因此能保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn),更能體現(xiàn)一家白酒企業(yè)的內(nèi)功。
從數(shù)據(jù)來(lái)看,6家20億-50億陣營(yíng)的白酒企業(yè)中,2020年?duì)I收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的分別是口子窖(603589)、老白干、迎駕貢酒(603198)以及水井坊(600779),營(yíng)收同比分別下滑4.15%、-10.73%、-8.6%和-15.06%。未出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的今世緣與舍得酒業(yè),2020年?duì)I收增長(zhǎng)也僅有個(gè)位數(shù)。凈*方面,口子窖、老白干、水井坊三家都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),分別為-25.84%、-22.68%、-11.49%。凈*正增長(zhǎng)的今世緣、迎駕貢酒與舍得酒業(yè),增長(zhǎng)分別為7.46%、2.47%、14.42%,與百億陣營(yíng)中瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)的29.38%、56.39%增長(zhǎng)對(duì)比,也相去甚遠(yuǎn)。
但到了2021年季度,20億-50億陣營(yíng)中的企業(yè)成為整個(gè)白酒板塊業(yè)績(jī)上漲的主要?jiǎng)恿?。在今年季度,今世緣營(yíng)收增長(zhǎng)了35.35%,凈*增長(zhǎng)了38.78%;口子窖營(yíng)收增長(zhǎng)50.9%,凈*增長(zhǎng)72.73%;迎駕貢酒營(yíng)收增長(zhǎng)48.9%,凈*增長(zhǎng)58.45%;水井坊營(yíng)收增長(zhǎng)70.17%,凈*增長(zhǎng)119.66%;舍得酒業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)到154.21%,凈*增長(zhǎng)達(dá)到1031.19%。
2020年與2021年一季度之間如此懸殊的表現(xiàn),在上述各家企業(yè)的報(bào)告中,都指向了同樣一個(gè)原因――新冠肺炎疫情的影響。不可抗力影響下帶來(lái)的消費(fèi)場(chǎng)景缺失,讓20億-50億陣營(yíng)企業(yè)遭受重創(chuàng),也讓這些企業(yè)在復(fù)蘇后收獲高增長(zhǎng)。但這種高增速相較于百億陣營(yíng)企業(yè)的相對(duì)平穩(wěn),是否具有可持續(xù)性,或許需要未來(lái)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)明。
“膠著”中高漲的競(jìng)爭(zhēng)壓力
今世緣、口子窖、老白干、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)以及水井坊六家企業(yè),與百億陣營(yíng)企業(yè)間動(dòng)輒數(shù)十億的規(guī)模差距不同,這一區(qū)間的白酒企業(yè)在營(yíng)收規(guī)模上的對(duì)比,可以用“膠著”一詞來(lái)形容。
具體來(lái)看,六家企業(yè)中營(yíng)收最高的是今世緣,其2020年?duì)I收為51.19億元;接下來(lái)是口子窖,其營(yíng)收為40.11億元;緊隨其后的老白干,與口子窖之間的營(yíng)收差距縮小到5億元以內(nèi),為35.98億元;迎駕貢酒34.52億元的營(yíng)收,與口子窖之間的差距僅1.46億元;水井坊2020年?duì)I業(yè)收入為30.06億元,舍得酒業(yè)2020年?duì)I業(yè)收入為27.04億元,這兩家企業(yè)之間的營(yíng)收差距,也僅有3.02億元。
這種膠著狀態(tài)也顯示出,20億-50億區(qū)間的酒企是上市白酒企業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)壓力的。值得注意的是,這個(gè)區(qū)間的酒企,也是近兩年在高端、次高端價(jià)格帶進(jìn)行產(chǎn)品更新最為活躍的,更涌現(xiàn)出諸如水井坊這樣,將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略完全定位在高端路線上的企業(yè)。而隨著年份酒概念在白酒行業(yè)盛行,舍得酒業(yè)等企業(yè)押寶年份酒市場(chǎng),試圖在全新的賽道有所作為。
國(guó)聯(lián)證券(601456)在研報(bào)中指出,高端白酒掌握行業(yè)定價(jià)權(quán),稀缺性造就高確定性。近兩年,白酒行業(yè)整體價(jià)格在茅五瀘等頭部酒企帶領(lǐng)下穩(wěn)步提升,價(jià)格中樞上移。高端白酒不斷抬高價(jià)格天花板的背景下,次高端白酒市場(chǎng)也隨之打開空間。
為爭(zhēng)奪這一空間,同時(shí)也為了應(yīng)對(duì)來(lái)自龍頭企業(yè)在市場(chǎng)份額上的擠壓,20億-50億區(qū)間酒企積極調(diào)整品牌戰(zhàn)略,謀求在此輪白酒行業(yè)調(diào)整中站穩(wěn)腳跟。這種對(duì)高端次高端市場(chǎng)空間的爭(zhēng)奪,也讓那些居于下風(fēng)的企業(yè)顯露疲態(tài)。
在20億-50億陣營(yíng)中,老白干成為2021年季度出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙下降的企業(yè)。其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)7.54億元,同比下降0.26%;凈*實(shí)現(xiàn)0.56億元,同比下降14.59%。有業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為,作為一家區(qū)域性白酒企業(yè),老白干受困于品牌高端化形象提升困難的“魔咒”之中。
同時(shí),業(yè)界觀點(diǎn)也認(rèn)為,在20億-50億區(qū)間,仍未出現(xiàn)具備碾壓性優(yōu)勢(shì)的企業(yè),各大企業(yè)在特定的區(qū)域內(nèi)具備優(yōu)勢(shì),卻仍未真正走向全國(guó),成為具備全國(guó)性號(hào)召力的名企。但新冠肺炎疫情加快了行業(yè)分化的腳步,留給這些企業(yè)的時(shí)間,或許已經(jīng)不多了。(原文標(biāo)題:營(yíng)收 20億-50億 區(qū)域白酒競(jìng)爭(zhēng)趨向“白熱化”)
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